宏观: 美国3月密西根大学消费指数创14年新高，工业产出同比创7年新高。美国2月CPI同比略有上涨，核心CPI持平。离岸美元流动性趋紧，3月美元Libor-Ois利息差创11年新高。欧元区2月CPI略微不及预期。中国1-2月工业增加值，发电量，固定资产投资同比走高并好于预期；社会消费品零售总额同比走低。地产方面，房地产投资增速走高，销售，新开工，施工及竣工面积走低。

去年4季度以来一直小幅看空中国经济，政府政策意图和经济基本面都支持这一观点。目前中国经济略弱且有所反复，但海外仍强。上周公布的1-2月房地产投资数据强劲，主要是“其他费用”——购地费用增长强劲。购地费用与土地购置面积增速背离，主要是土地价格大幅上涨引起，特别是一线城市。进一步研究发现一线城市土地价格涨幅大主要是广州去年2月数据异常所致。

通过观察最近几年土地价格数据，1、2月份经常会出现一些偏离趋势的现象，但总体趋势仍与商品房销售高度相关。鉴于继续看淡商品房销售，1-2月地价异常的表现不会持续，3月房地产投资会再次回落。

股市：全球股市多数震荡。近期欧美数据仍然强劲，但中国数据有所反复，贸易战升温，且全球流动性有所趋紧，股市暂无明确方向。

利率：3月美元LIBOR上涨20BP至2.2%。中国 DR007（7天存款类机构质押式回购加权利率）上涨5BP至2.8%，10年期国债下跌2BP至3.81%。美国10年期国债下跌5BP至2.85%，欧元区下跌6BP至0.66%，日本持平于0.04%，印度下跌2BP至7.64%。近期有两个劈叉，一是中美利率劈叉，中美利差缩窄；二是近远期利率劈叉，近远期利差扩大。这反应全球流动性偏紧，中国经济基本面偏弱的局面。 

铜：上周我们提到“下下周（3月20-24）可能是个重要节点，届时将公布2月废铜进口数据，并且节后消费形势也会明朗。技术上看铜价走出三角形，可能会震荡两周。”这周将是重要时间点。目前看宏观偏弱，下游消费也比较平淡，如果废铜实际进口情况好于预期，则铜价将选择往下突破。

铝：维持观点不变。本周库存继续增加，随着库存累积铝价短期仍可能有小幅下降空间。中长期看则在逐渐筑底，环保和供给侧改革将提供上涨空间。

锌：按照我们预测，锌锭1季度补库存，2-4季度去库存，全年缺口20余万。目前显性库存约70万吨。价格在博弈存量库存与预期缺口之差，如果二者之差增大，则价格将下跌；反之亦然。目前需求面临下修，锌价短期止跌后仍有下跌风险。

镍：精炼镍库存仍在下降，下游不锈钢库存大幅增加。之前看空镍的理由是高价会明显促进镍铁产量的回升，从而替换对精炼镍的使用，扭转短缺预期。这一逻辑的兑现需要看到精炼镍库存回升，目前还未出现。短期鉴于铜和黑色偏弱，预计镍将震荡偏弱。

本文来源：金瑞期货研究所 王思然